'Uncategorized'
Echos from Jackson Hole
Posted on 29. Aug, 2010 by Christof.
Apart from the Bernanke speech, there was a lot of debate over the weekend amongst central bankers on how to proceed with monetary policy towards the future. And from all the interesting comments, it seems that one main conclusion comes out : The post Greenspan- & Bernanke – era has to taccle issues from out of a different monetary perspective. (meer lezen…)
Continue Reading
Interview op Radio1
Posted on 12. Aug, 2010 by Geert.
Klikken om het geluidsfragment te beluisteren
Continue Reading
De zwarte zwaan in Nassim Taleb
Posted on 02. Aug, 2010 by Geert.
(Deze bijdrage verscheen in De Standaard van 31 juli 2010)
De levensloop van Taleb is niet over rozen gegaan. Het minste dat je kunt zeggen is dat hij heeft moeten leren leven met onzekerheid. Taleb is een Grieks-orthodoxe Libanees. Zijn ouders verloren in de burgeroorlog van 1975 een groot deel van hun fortuin. Taleb studeerde in Parijs en op Wharton Business School (VS), en werd trader in de financiële sector. Er zit veel toeval in de wendingen van zijn curriculum vitae. Zijn leven was geen geëffend pad, maar bezaaid met ellende op financieel en gezondheidsvlak. Dat is essentieel geweest voor zijn inzichten en houding. Hij respecteert daarom ook mensen die erg traumatische ervaringen hebben gehad in hun leven, zoals George Soros of Benoît Mandelbrot. Op deze manier is een unieke persoonlijkheid gecreëerd: polyglot, homo universalis, religieus onderlegd maar wereldburger, mathematicus en filosoof. (meer lezen…)
Continue Reading
The world-wide famine for jobs… (update)
Posted on 28. Jul, 2010 by Geert.
Two pictures on (un)employment grabbed my attention this morning. The first shows how dramatic the last decade has been for job creation, in this case for the United States. The second shows the very poor situation of migrants in several countries, and the worst of all in Belgium.
(meer lezen…)
Continue Reading
Nederland: klein land met grote ambities en tradities
Posted on 10. Jul, 2010 by Geert.
Op 9 juni was Nouriel Roubini te gast in Brussel. De Tijd/Echo hielden na de presentatie een minidebat tussen Nouriel en mij. Frederik Delaplace wilde ook onze voorspellingscapaciteiten testen. Hij stelde de vraag wie er wereldkampioen voetbal in Zuid-Afrika zou worden. Gezien mijn nauwe banden met Paul de Octopus, Koen de Krokodil en Dirk de Romeinse Duif, wist ik wie de finale ging spelen, en tipte op Nederland. Zoals het hoort, met een slag om de arm (op Twitter een dag later):
Morgen wordt de finale gespeeld, en zowel Nederland en Spanje gun ik de titel. Tot nu toe hield ook de parallel tussen sport en economie goed stand. In dat geval, zou Nederland moeten winnen. Spanje heeft af te rekenen met de naweeën van een zeepbel. Nederland is een erg stabiele economie, gebaseerd op langetermijn principes. Pensioensparen, lage overheidsschulden, concurrentiekracht. Toegegeven, de huizenmarkt heeft een flinke overdrijving gekend, maar is wel sinds 2000 aan het afkoelen. Het beperken van de hypotheekaftrek zou dat ook moeten in de hand werken.
Het mooie van een winst van Nederland, is het bewijs dat een “klein” land, grote sportprestaties kan neerzetten, zelfs in ploegsporten. Nederland behaalt altijd goede medaillescores op Olympische Spelen, maar ook in andere sportcompetities. Het is een land dat veel belang hecht aan sport én lef heeft. Nederland ziet zichzelf altijd als grote kanshebber aan de start. Dat is een sterke mentale ingesteldheid, die het ook goed kan waarmaken. Onze noorderburen hebben een sterk kampioenschap achter de rug. Hen de titel niet gunnen, heeft dan heel veel met jalousie te maken, tenzij u natuurlijk Spaanse roots hebt.
——————
Continue Reading
Bubbly BP waters
Posted on 29. Jun, 2010 by Heleen.
Pensacola (Florida) before the oil disaster: a crowded, white beach.
If you visit Pensacola this week, this is what you would see:
Continue Reading
The “Power Elite” becomes worried
Posted on 24. Jun, 2010 by Christof.
When people like George Soros speak, the world listens. It usually arouses attention on the issues of mega speculation : what is he buying or more importantly, what is he “shorting big time” this time ? Not this time. In fact, the recent interview of Soros in the run-up to the G-20 meeting next weekend is unveiling the thoughts of a powerful man becoming increasingly worried.
Continue Reading
Just in case…
Posted on 21. Jun, 2010 by Christof.
Christof Govaerts
There once was was an English castaway, stuck on a desert island in the Pacific. When by accident a ship discovered the unfortunate man after 20 years, they found him running around naked, only wearing a bowler hat. When asked why he was running around naked, the answer was : “Why not, hardly any one comes around here”. So why the bowler hat then ? “That’s just in case some one should drop by”. (meer lezen…)
Continue Reading
Eddy Merckx over de Europese crisis van 2010
Posted on 17. Jun, 2010 by Geert.
Een gelukkige verjaardag aan de Grootste – 65 jaar vandaag !
Continue Reading
Skinny dipping in the ring of fire
Posted on 17. Jun, 2010 by Christof.
Christof Govaerts
One of the largest Mutual Fund managers in fixed income – Bill Gross of Pimco – has decided to change tactics. And how. In February of this year, Gross in his newsletter warned for vicious debt dynamics in several G-7 countries and labelled them “the ring of fire”. (meer lezen…)
Continue Reading
Dr Doom – Marathon Man
Posted on 10. Jun, 2010 by Christof.
Christof Govaerts
“Is it safe ?” These three words have gone into history as the introduction to the most cruel torture scene ever being put on the big white screen. It comes from “Marathon Man” in which Sir Laurence Olivier – Dr Szell, “the white angel”, a nazi-doctor from a WWII concentration camp – performs some primitive harsh root canal action on Dustin Hoffman. Yesterday, we also went to the dentist and were prepared for the worst. It turned out to be a little bit different. (meer lezen…)
Continue Reading
273° Kelvin – A flock of black swans
Posted on 04. Jun, 2010 by Christof.
Christof Govaerts
“This was not supposed to happen and yet, there it is”. We are now in late spring but as far as markets are concerned, it’s time to put our ice skates back on. We have a strong revival of the credit crisis on our hands, despite all the efforts put into place such as quantitative easing (ECB buying up distressed debt) and the 750 bio eur rescue plan (07/05) in an effort to restore confidence. Apparently, all the measures fail to convince Mr Market. (meer lezen…)
Continue Reading
OECD versus Mr Market : 0 – 1
Posted on 02. Jun, 2010 by Christof.
Last week, the OECD launched its revised economic outlook for 2010. Compared with the November 2009 outlook, it’s more upbeat : upward revision growth from 1,9% to 2,75% for the OECD area in 2010 and 2011. Baseline scenario : US growth to remain buoyant, Japanese business investment to pick up, euro-zone activity expected to pick up through strong external demand, “assuming recent financial distress will not durably impair confidence. Further, for the baseline scenario to materialize, outside OECD area growth is to remain solid (Bric) and fiscal issues should be addressed swiftly”, dixit OECD. (meer lezen…)
Continue Reading
“Yes, we have no bananas” – Charts of the week
Posted on 28. Mei, 2010 by Christof.
It has been almost 3 weeks now that the European bail-out plan (750 bio eur) has been announced to calm markets. What has been achieved since then ?
1) The ECB has been actively bying Euro-zone government bonds in trouble.
2) Spain : Has announced austerity measures with 5% public wage cut and public pensions age extension being the main ingredients
3) Portugal : Public sector wage cuts and VAT increases should ensure the budget deficit to reach 4,6% end 2011.
4) Italy : 24 bio eur austerity measures, divided over public sector and the battle against fiscal fraud. Surprise because early this month, the Italian government declined to taking “big” measures ; Italy also wants to make the 3% Maastricht cut before the end of 2012
5) Ireland : Announced measures last year in December (4 bio eur in spending cuts) with public sector wage cuts ranging from 5 to 15%.
The charts below sum up the market reaction since the European sovereign debt crisis re-ignited beginning of April with a peak on Friday 07/05, the prelude to the 750 bio eur weekend. In order to find out where we stand, the euro-block was split into two parts, ie core europe and the periphery in trouble (PIIGS). The spread evolution is expressed in basis points risk premium (100 bp = 1%) above the German benchmark. Let’s start with core Europe :
All in all no big changes with some even improving their funding cost expressed as premium above Germany. Finland – and Scandinavia as a whole – now function as new alternative benchmark, closely followed by the Netherlands, France and Austria. Despite some rumors hurting Belgium, our national sovereign debt weathered the storm quite well and is almost back where it started. Finally, we apologize to our friendly southern neighbors from Luxembourg for not being incorporated in the analysis : 14% public debt ratio and a deficit in 2009 of -0,7% of GDP. Their 2 emissions of 2 bio eur each (2013 & 2020) hardly moved.
Turning now to the other countries, we first need to adapt our scale on the x-axis.
Main conclusions from the chart above :
1) For the PIIGS, the situation is worse than since the crisis accelerated (green against red)
2) For 3 countries the situation improved since the peak (green against yellow), for Spain and Italy we have a status quo. It most likely reflects the efforts of the ECB in buying up sovereign debt with a focus on Greece, Portugal and Ireland. However, these are also the most easy markets to move because of their relative size, meaning, it’s much more difficult for the ECB to move the big markets such as Italy and Spain.
So markets have taken notice from the measures put into place but apparently are not impressed : “Yes, we have no bananas”. There are still a lot of question marks to be filled like the Spanish bank problem and the road to structural improvement of budgets world-wide. Next to the financial credibility of the plan, it also carries some important hidden messages for politicians in the upcoming weeks and months, this on the credibility side of electoral promises. The Italian commitment for example says enough. Its budgetary improvement through “increasing efforts against fiscal fraud, better collection of revenue” – and of all people Berlusconi announcing this – rings a bell. The intention of fighting fiscal fraud, honorable as it may be, usually has a different side connotation. It usually means that the government discussed the matter of savings, couldn’t come up with structural measures and finally decided to shift the problem to the future. If the month of May proved something, it is that you no longer can sell these kind of stories to the market.
Continue Reading
Hold-up van 100 miljoen euro op klaarlichte dag
Posted on 28. Mei, 2010 by Geert.
Gisteren werd een hold-up gepleegd van 100 miljoen euro gepleegd nabij een Carrefour-vestiging. De daders stonden de pers te woord, en spraken van een groot succes.
De gedupeerden bevonden zich ver van de plaats van het misdrijf, en zullen de leegte in hun portefeuilles pas binnen enkelen jaren merken.
Het opmerkelijke is dat deze daad met de volledige toestemming van de overheid gebeurde.
Er werd geen officieel onderzoek ingesteld.
De private groep SD Worx deed echter een eerste analyse van de omvang van de schade (via De Standaard), die geschat wordt op 100 miljoen euro:
Berekeningen door het socialedienstenbedrijf SD Worx leren dat de kostprijs voor de staat van deze golf aan nieuwe bruggepensioneerden hoog kan oplopen. Op basis van een (voltijdse) brugpensioenuitkering van 1.150 euro per maand, betaald door de RVA, komt de totale factuur over een periode van tien jaar – met een gemiddelde leeftijd bij vertrek van 55 jaar en tot aan de pensioenleeftijd op 65 jaar – uit op minimaal 90 en maximaal 100 miljoen euro.
Van de daders ontbreekt geen enkel spoor.
Slachtoffers mogen hun ongenoegen op deze blog achterlaten.
——————–