Archive by Author
A 1000 Bn USD waste of money for Greece
Posted on 02. Sep, 2010 by Geert.
Greek interest rate spreads are back at crisis levels of just before the EMU bailout fund. After 1000 Bn USD bailout effort, we are back at square 1. The Greek crisis has not been ended because of several reasons:
- Greece has received credits to (re)finance its (growing) debt, but the debt servicing capacity has not sufficiently improved. In other words: it is like giving a sick patient a shot of morphine, but no treatment to overcome the disease.
- Greece continues to struggle with a huge competitiveness problem: it has a poor economy, with insufficient value added to support the current debt level.
- As expected, measure to cut the deficit are putting pressure on the struggling Greek economy. Negative growth and growing unemployment have always been an explosive cocktail in Athens and the rest of Greece.
Via Zerohedge and the council of foreign relations, we got an interesting chart of the Greek financial situation. It shows that the probability of a Greek default have decreased for the short term (next 2 years) after the bailout fund, but have actually INCREASED for the medium and long term. Giving more debt to resolve a debt problem is not part of the solution, it is part of the problem.
From the Council’s view on Greece, we highlight their opinion that Greece will indeed default:
The CFR provides one interpretation, which speculates that once European banks find a firmer footing, that Greece, with the blessing of Europe proper, will be allowed to finally sever its mutated umbilical cord, and default. The catalyst would be Greece getting its primary deficit under control, at which point ongoing bad debt funding would no longer be necessary.
———————————–
Continue Reading
Terug naar school – De grijze hersencelletjes slijpen
Posted on 01. Sep, 2010 by Geert.
Het nieuwe schooljaar staat voor de deur. Onderwijs is zowat de belangrijkste investering die een land zonder noemenswaardige grondstoffen kan doen om zijn welvaartspotentieel op peil te houden. Ons land heeft een goede reputatie en algemeen leeft de overtuiging dat we het erg goed doen op onderwijsvlak. Er zijn echter aandachtspunten om een geleidelijke achteruitgang te vermijden.
Andere landen (Nederland, Duitsland, Japan, Finland) halen wel een gelijkaardige of betere onderwijskwaliteit met lagere uitgaven. Er zijn een viertal aandachtspunten voor ons onderwijs die ik hier wil aanstippen.
1. Afglijden van het gemiddelde niveau
De gemiddelde score van ons onderwijs blijft op een redelijk peil. Maar de evolutie van de topscores daalt. Dat wijst erop dat we afglijden, en dat de lat voor sommigen te laag wordt gelegd.
Professor Van Damme zei daarover: “Ons onderwijs is te zeer gericht op de gemiddelde leerling. We hebben altijd gedacht dat we goed scoorden bij de sterke leerlingen, maar ook daar zit ons onderwijs niet in de top twintig in de wereld.” Dat betekent dat we ons beste potentieel aan grijze cellen niet genoeg ontwikkelen.
2. Aantrekken van goede en gemotiveerde onderwijzers
Er is een generatiewissel op komst in het lerarenkorps. Een degelijke generatie moet opgevolgd worden, en we moeten talentvolle jongeren motiveren voor een baan in het onderwijs. De concurrentie met andere sectoren is toegenomen, maar de onderwijslonen zijn vandaag competitief, maar tegelijkertijd weinig motiverend. Beter doen, of extra mijlen lopen, wordt niet gevaloriseerd.
Het systeem van vaste benoeming biedt stabiliteit, maar het kan leiden tot “vastgeroeste benoemden”. Een goed evenwicht tussen vrouwen en mannen is ook belangrijk, omdat dat bijdraagt tot een gediversifieerde vorming van de (gemengde) schooljeugd.
3. Hersenvlucht = slechte return on investment
We investeren jaarlijks 6 procent van het bbp in onderwijs. Het is dramatisch dat de beste talenten na dikwijls meer dan twintig jaar investeringen van de gemeenschap ons land verlaten, en dus niet genoeg bijdragen aan de economie. Dat ligt niet aan het onderwijs, maar wel aan hetzelfde egalitaire denken in vergoedingssystemen die talentvolle en gemotiveerde werkkrachten naar het buitenland jaagt.
4. Afstemmen van studies en kennis economie
Een laatste punt blijft het gebrek aan afstemming van onderwijs en studies op toekomstgerichte activiteiten. Ook de algemene kennis van de (wereld)economie is pover.
De beste investering in de toekomstige welvaart zijn investeringen in onderwijs. In crisistijd mogen we er niet op besparen. Doelgerichtheid en een langetermijnvisie zijn echter nodig om ons onderwijs op een goed peil te houden.
————–
Continue Reading
Het gevaar van een te lage rente
Posted on 23. Aug, 2010 by Geert.
Deze column is in Trends verschenen.
Het paniekgevoel bij Ben Bernanke, baas van het federale hedgefonds van de Amerikaanse staat – vroeger bekend als de centrale bank – neemt toe. Hij vreest een double dip en wil daarom meer onconventionele wapens gebruiken in de strijd tegen deflatie. Daarmee kan hij de financiële crisis verergeren, ook in Europa.
Bernanke kan zoveel geld drukken als hij wil, maar hij kan geen banen printen. Het effect van een zerorentetarief, het opkopen van allerlei toxisch schuldpapier en miljarden overheidsstimuli begint te tanen. Het koor van ‘hoera-het-herstel-is-onderweg’ bij de regeringsleiders begint te verstommen. Wordt het geen tijd om eens een ander deuntje te fluiten? [...]
Continue Reading
Yes, we are the best in something !
Posted on 17. Aug, 2010 by Geert.
… the best country for dog owners !?
According to Newsweek:
Source: Newsweek August 2010
We are only 19th country overall, but at least the best in something.
I’d rather had a first place in competitiveness, security, government efficiency or sports, but it is a start…
—————–
The complete country list from NewsWeek
—————–
Continue Reading
Het verloren decennium en het foute kompas
Posted on 17. Aug, 2010 by Geert.
Deze column verschijnt in Trends
Enkele economen voorspellen dat we een verloren decennium tegemoet gaan in Europa en de VS. De waarheid is nog straffer. We hebben al een verloren decennium achter de rug. En het kompas is niet meer betrouwbaar. De werkelijkheid is veel erger dan de cijfers doen uitschijnen. [...]
Continue Reading
The OECD puts the EU-stresstests in the wastebin
Posted on 16. Aug, 2010 by Geert.
The OECD has issued a paper that strongly criticizes the EU-stresstests.
This study has shown that most of the sovereign debt is held on the banking books of banks, whereas the EU stress test only considered their small trading book exposures. Sovereign debt held in the banking book cannot be ignored however. First, individual bank failures would see latent losses on the trading book realized, a fact that creditors and equity investors need to take into account. Second, and more importantly, the market is not prepared to give a zero probability to debt restructurings beyond the period of the stress test and/or the period after which the role of the EFSF SPV comes to an end. The main reasons for this are: the very large job ahead for fiscal consolidation in a period of weak economic growth; and the apparent difficulty of achieving structural/competitiveness reforms in some countries in a short period of time. The paper also showed that excessively exposed banks in principle can reduce their exposure by not re-financing maturing sovereign debt, with the government funding gap being met instead by the SPV. This would have the effect of transferring sovereign risk from the bank concerned to the public sector
The OECD report confirms our critical comments when the stresstests were released. As mentioned at that time, the EU is putting its own credibility in the balance, by issuing rosy stresstests. They have at best a short term effect on the public. But the long term issues should be addressed. As long as there is not a sustainable solution for the debt problem of Greece, Ireland, Portugal and Spain, the financial sector will remain under threat. Other countries (France, Belgium, Italy) should also hurry to cut back their deficits, or they will join the others.
—————————–
Well done by Emmanuel Vanbrussel/De Morgen to have picked up the report on Sunday.
—————————–
Continue Reading
Freakonomics – the movie
Posted on 16. Aug, 2010 by Geert.
The movie looks fresh and well made. The second book by Dubner and Levit is a complete miss so far.
Continue Reading
Interview op Radio1
Posted on 12. Aug, 2010 by Geert.
Klikken om het geluidsfragment te beluisteren
Continue Reading
Open discussie: voedselcrisis op komst ?
Posted on 06. Aug, 2010 by Geert.
Op 3 januari vroeg ik aan de Econoshock-community wat de zwarte zwaan van 2010 zou kunnen worden. FV antwoordde :
“om de hamvraag voor deze blog indachtig te blijven, nog een boude voorspelling voor 2010 : een joekel van een zwarte zwaan van een VOEDSELCRISIS (ingevolge misoogsten in Midwest, ongeziene droogte in Oost-Australië, Noord-China, India, …). Er kan ook een vicieus financieel staartje aan gebreid worden : banken verlenen geen investeringskredieten meer aan boeren en/of boeren kunnen hun bank niet meer terugbetalen (en de FDIC in de VS bvb hééft al geen geld meer). En dat zou ook wel eens de (vooral landbouwgerelateerde)grondstoffen-afgeleiden (annex hun fondsen annex hun banken ?) in een neerwaartse (deflatoire?) spiraal kunnen brengen …”.
Dat kan nu wel eens profetisch worden. [...]
Continue Reading
BBP als maatstaf welvaart
Posted on 05. Aug, 2010 by Geert.
Ik plaats even de volgende grafiek, omdat hij al heel de ochtend in mijn hoofd zit:
De grafiek toont de evolutie van het BBP in de VS in reële termen (gecorrigeerd voor inflatie), de evolutie van de tewerkstelling en het BBP per capita (in reële termen).
Dit beeld zie je in vele westerse landen.
Enkele vragen die het oproept:
- is bbp een goede maatstaf van welvaart ?
- wat is er mis met de jobgroei wereldwijd, elasticiteit is nul geworden…
- wat als we rekening houden met schulden: is er in feite echt vooruitgang geboekt, of alleen naar voren halen van welvaart van toekomstige generaties ?
Een grafiek die essentieel is om een beeld te vormen van de huidige economische toestand in de wereld.
—————–
Continue Reading
Het verheerlijken van inflatie…
Posted on 04. Aug, 2010 by Geert.
Economen zoals Krugman sparen geen enkele gelegenheid om deflatie te verketteren, en vervolgens inflatie te verheerlijken. In één van zijn meest recente posts legt de Nobelprijswinnaar uit waarom deflatie zo slecht is.
Krugman ziet minstens drie redenen:
- …when people expect falling prices, they become less willing to spend, and in particular less willing to borrow.
- …falling prices worsen the position of debtors, by increasing the real burden of their debts.
- …in a deflationary economy, wages as well as prices often have to fall – and it’s a fact of life that it’s very hard to cut nominal wages
Krugman besluit dat inflatie niet zo slecht is. Hij geeft aan dat 4% inflatie aanvaardbaar is, en dat ook econoom Olivier Blanchard hem daarin steunt. Dergelijke sterke inflatie ging gepaard met voorspoedige perioden in de Amerikaanse geschiedenis.
Zonder een encyclopedie te schrijven over deflatie en de jaren dertig van de vorige eeuw, zou ik de volgende nuances willen aanbrengen. Deflatie is een onaangenaam gevolg van een voorafgaande overdrijving, een periode van roekeloze financiële handelingen en een falen van het monetair beleid. Alles zou moeten ingezet worden in het voorkomen van overdrijvingen en dus aanmoedigen van discipline. Net Krugman is vandaag de apostel van de budgettaire chaos, en hij pleit tegen de begrotingsdiscipline. [...]
Continue Reading
De zwarte zwaan in Nassim Taleb
Posted on 02. Aug, 2010 by Geert.
(Deze bijdrage verscheen in De Standaard van 31 juli 2010)
De levensloop van Taleb is niet over rozen gegaan. Het minste dat je kunt zeggen is dat hij heeft moeten leren leven met onzekerheid. Taleb is een Grieks-orthodoxe Libanees. Zijn ouders verloren in de burgeroorlog van 1975 een groot deel van hun fortuin. Taleb studeerde in Parijs en op Wharton Business School (VS), en werd trader in de financiële sector. Er zit veel toeval in de wendingen van zijn curriculum vitae. Zijn leven was geen geëffend pad, maar bezaaid met ellende op financieel en gezondheidsvlak. Dat is essentieel geweest voor zijn inzichten en houding. Hij respecteert daarom ook mensen die erg traumatische ervaringen hebben gehad in hun leven, zoals George Soros of Benoît Mandelbrot. Op deze manier is een unieke persoonlijkheid gecreëerd: polyglot, homo universalis, religieus onderlegd maar wereldburger, mathematicus en filosoof. [...]
Continue Reading
The world-wide famine for jobs… (update)
Posted on 28. Jul, 2010 by Geert.
Two pictures on (un)employment grabbed my attention this morning. The first shows how dramatic the last decade has been for job creation, in this case for the United States. The second shows the very poor situation of migrants in several countries, and the worst of all in Belgium.
[...]
Continue Reading
10 (life) tips from Nassim Taleb
Posted on 27. Jul, 2010 by Geert.
Next weekend, a column I wrote on Dr. Nassim Taleb will be published in De Standaard. As a teaser, ten lessons of life that were given by Taleb, and could inspire you all… [...]